El Banco Central convalidó una baja de tasas y aceptó la que se estaba negociando en el mercado secundario de Lebacs. En concreto, en la licitación de ayer dejó las tasas de corto plazo en 26,50%, es decir 0,25% por debajo de la licitación anterior. La rebaja no sorprendió a los inversores que esperaban que el BCRA convalidara lo que se veía en las operaciones de los últimos días. La decisión de la autoridad monetaria fue interpretada como un mensaje sobre el manejo cambiario: para los operadores la entidad que comanda Federico Sturzenegger muestra que está dispuesto a abastecer la demanda de dólares y por ende no tiene inconvenientes en seguir liquidando reservas.
Las tasas quedaron del siguiente modo: 26.5%, 26.3%, 25.9%, 25.5%, 25.25% y 24.95% para los plazos de 28, 56, 92, 147, 210 y 273 días, respectivamente. La semana pasada, el BCRA decidió dejar sin cambios la tasa de política monetaria, el centro del corredor de pases a 7 días, en 27,25%.
Las propuestas alcanzaron un nivel de $ 459.094 millones, pero el BCRA sólo adjudicó $ 453.716 millones, lo que implica la renovación parcial del vencimiento que era de $ 526.197 millones y una baja en el stock en circulación por $ 72.481 millones. Esos pesos que quedarán dando vuelta en el mercado, los operadores creen que tendrá casi como destino asegurado el dólar.
“A estas tasas la expansión monetaria en torno a 90.000 millonesseguirá manteniendo cierta presión cambiaria aunque el BCRA irá esterilizando buena parte en los mercados secundarios de Lebacs y en todo caso seguiremos teniendo un BCRA interviniendo para poner “techo transitorio” al dólar mientras se negocian salarios y se suben tarifas hasta conectar con la oferta estacional de dólares de la cosecha”, explica Federico Furiase, director del estudio EcoGo.
En la licitación de febrero, el BCRA ya había convalidado una baja en el stock en circulación por $81.867 millones.
La novedad de la jornada, sin embargo, tiene que ver con los cambios en los plazos que tendrán las próximas emisiones. “A partir de la próxima licitación el BCRA emitirá LEBACs con vencimiento en los próximos cinco meses. El BCRA decidió este cambio a fin de enfocarse en aquellos plazos que muestran una liquidez suficiente”, explicó el BCRA en un comunicado. Se quitarán las emisiones a siete, nueve meses. La intención de la autoridad monetaria es que el mercado de plazos más largos lo ocupe el Tesoro con la emisión de Letes que en las últimas licitaciones no exhibieron demasiado interés. Asimismo, en la emisión de ayer, el 45% del total adjudicado fue para el plazo más corto, de 28 días.
“Comparando las tasas de noviembre contra las actuales, y tomado tasa de lebac a 273 días anualizada y expectativas a 12 meses del REM, la tasa real ex ante efectiva anualizada pasó de 11.2% en noviembre a 6.9% en febrero”, explicó Furiase.
En las últimas semanas se conoció el resultado del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM). La inflación esperada para 2018 aumentó de 19,4% a 19,9% para el nivel general y de 16,9% a 17,1% para el componente núcleo. En tanto, la expectativa de inflación creció de 13,5% a 14% para 2019 y de 9,1% a 9,7% para 2020. La inflación esperada para los próximos doce meses disminuyó de 18,6% a 17,6%.